Финансовые науки: Пронозирование финансового состояния и диагностика банкротства, Дипломная работа

Рис.1. - Организационно-производственная структура ОАО "Восход"

Характеризуя ресурсы хозяйства, следует обратить внимание на то, что за исследуемый нами период численность работников и земельная площадь предприятия практически не изменились, как и затраты организации на основное производство. Однако, следует заметить, что размер затрат на сельскохозяйственную продукцию увеличился на 46,4%, что составило в 2008 г.76363 тыс. руб., на 70,2% увеличилась годовая оплата труда работника предприятия. Выросла на 11,6% среднегодовая стоимость основных средств, однако, размер производственных основных средств основной деятельности снизился на 29,1%, т.е. на 18041 тыс. руб., с незначительным снижением энергетических мощностей хозяйства (на 4,1%) это говорит о том, что в приобретенных организацией за последнее время основных средствах доля сельскохозяйственной техники минимальна.

Отдельной строкой следует рассмотреть увеличение количества оборотных средств хозяйства на единицу основных. Данный показатель в динамике увеличился на 58,2% - несомненно, положительная черта.

Анализируя динамику поголовья животных предприятия следует отметить увеличение показателя поголовья крупного рогатого скота (на 3,1%), свиней (на 0,8%) и снижение поголовья лошадей (на 6,1%).

Конкретнее рассмотреть состояние производства предприятия нам позволит таблица 2. Изучая показатели таблицы, можно сказать об увеличении валового производства организации за рассматриваемый период. Так валовое производство молока увеличилось на 2,4% (т.е. на 1146 ц), живой массы крупного рогатого скота - на 3,1%, свиней - на 39,3% (т.е. на 246 ц). Из таблицы видно, что основной скачек производства произошел в 2007 году, а в 2008 году производство молока и живой массы КРС несколько снизилось. Следует предположить, что снижение производства 2008 года вызвано весенним паводком, в результате чего была подтоплена одна из молочно-товарных ферм хозяйства.

Таблица 2 - Результаты производственной деятельности

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2008 г. в% к 2006 г.
Валовое производство, ц
- молока	48086	53989	49232	102,4
- живой массы крупного рогатого скота	3540	4225	3649	103,1
- свиней	626	790	872	139,3
Валовый сбор основных культур, ц
- зерновых и зернобобовых	177267	165293	216995	122,4
- кукурузы на зерно	8756	2720	517	5,9
- сахарной свеклы	147488	156730	363818	в 2,4 раза
- подсолнечника	17543	13983	14365	81,9
Уровень товарности,%
- молока	91,5	89,2	89,8	Х
- живой массы крупного рогатого скота	102,7	77,9	77,4	Х
- свиней	121,9	31,0	36,4	Х
- зерновых и зернобобовых	55,5	61,3	75,8	Х
- кукурузы на зерно	-	142,1	37,1	Х
- сахарной свеклы	26,0	25,5	24,2	Х
- подсолнечника	24,5	15,0	14,9	Х

Анализируя валовый сбор основных культур организации следует отметить увеличение в динамике сбора зерновых на 39728 ц, т.е. на 22,4%, а также сахарной свеклы на 216330 ц, т.е. в 2,4 раза по сравнению со сбором 2006 года. Однако, следует выделить также стабильное снижение по результатам последних трех лет валового сбора кукурузы на зерно (на 94,1%, т.е. на 8239 ц) и подсолнечника (на 28,2%, т.е. на 3178 ц). Тем не менее, учитывая то, что данные культуры не являются основным родом деятельности хозяйства, можно предположить, что эти снижения были запланированы организацией, т.к выращивание этих культур совершается лишь для обеспечения внутренних потребностей предприятия. Данное предположение подтверждает анализ уровней товарности организации. Из таблицы 2 мы видим, что уровни товарности кукурузы на зерно, сахарной свеклы и подсолнечника в динамике снижаются и в 2008 году данные показатели составили 37,1, 24,2 и 14,9%, т.е. предприятие сбывает излишки продукции, не используемые в собственной производственной деятельности. Производство же молока, а в последнее время и зерновых культур происходит приоритетно для сбыта - в 2008 году было продано хозяйством 89,8 и 75,8% данной продукции соответственно. Причем уровень товарности зерновых за рассматриваемый период повысился на 20,3 пункта. Скорее всего это связано с улучшением эффективности использования земельных ресурсов организации.

Говоря о производственной деятельности предприятия нельзя не затронуть такие понятия как урожайность и продуктивность. Эти категории являются основополагающими при получении итогового количества продукции. Показатели урожайности основных культур хозяйства, а также продуктивности скота предприятия отражены в таблице 3.

Таблица 3 - Продуктивность скота и урожайность основных культур

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2008 г. в% к 2006 г.
Удой молока на 1 корову, кг	4371	4908	4475	102,4
Среднесуточный прирост живой массы, г
- крупного рогатого скота	286	340	286	100,0
- свиней	203	243	281	138,2
Урожайность, ц/га
Зерновых и бобовых	55,7	51,5	67,3	120,8
Озимых зерновых	55,6	51,7	69,5	125,0
Кукурузы на зерно	42,7	14,9	15,2	35,6
Сои	18,8	9,3	26,6	141,5
Сахарной свеклы	330,7	327,9	614,6	185,8
Подсолнечника	32,2	29,2	31,6	98,1

Рассматривая данные таблицы, мы можем говорить о причинах, вызвавших изменения показателей производства продукции предприятия. Анализируя данные таблицы 3, мы видим увеличение показателей удоя молока на 2,4% (на 104 кг) и среднесуточного прироста живой массы свиней на 38,2% (т.е. на 77,62 г). Показатель среднесуточного прироста живой массы КРС в 2008 году по сравнению с 2006 годом практически не изменился. Из таблицы заметно увеличение урожайности практически всех культур. Так урожайность зерновых организации повысилась на 20,8% и составила в 2008 году 67,3 ц/га, сои - на 41% (26,6 ц/га), сахарной свеклы - на 85,9% (614,6 ц/га). Исключением является лишь кукуруза, где урожайность за рассматриваемый нами период снизилась на 64,4% и составила в 2008 году 15,2 ц/га. Незначительно снизилась урожайность подсолнечника - на 1,9%.

Оценить результаты деятельности организации позволяет таблица 4.

Таблица 4 - Финансовые результаты деятельности, тыс. руб.

Показатели	2006 г.	2007 г.	2008 г.	2008 г. в% к
				2006
Валовая продукция в текущих ценах	89322	115611	132332	148,2
в т. ч. - растениеводства	45776	51487	66527	145,3
- животноводства	33960	47431	44497	131,0
Валовой доход	36793	48317	49016	133,2
в т. ч. - растениеводства	15887	19052	27349	172,1
- животноводства	14020	20999	19695	140,5
Денежная выручка	73309	92095	105803	144,3
в т. ч. - растениеводства	38743	41343	57714	149,0
- животноводства	26309	39730	35699	135,7
Прибыль от реализации продукции	25231	28863	32872	130,3
Прибыль отчетного периода	25199	29155	30194	119,8

Рассматривая данную таблицу, следует отметить рост валовой продукции и денежной выручки значительный в 2007 году и незначительный в 2008 году. Показатель валовой продукции за три года возрос на 48,2% и составил в 2008 году 132330 тыс. руб., в т. ч. показатели валовой продукции растениеводства и животноводства выросли на 45,3 и 31,0% соответственно. На 33,2%, т. е на 12223 тыс. руб. за трехлетний период увеличился и валовой доход предприятия, причем значительное его увеличение произошло также 2007 году (на 11524 тыс. руб). Соответственно повысился валовой доход от производства продукции растениеводства (на 72,1%) и животноводства (на 40,5%). Денежная выручка предприятия увеличилась за три года на 32494 тыс. руб., причем следует отметить структурное преобладание в общем объеме - выручки от продукции растениеводства. К итогу можно сказать об увеличении прибыли от реализации на 7641 тыс. руб и прибыли отчетного периода предприятия на 4995 тыс. руб.

Проанализировать эффективность использования ресурсов позволяет таблица 5.

Из данной таблицы следует заметить, что практически все показатели эффективности за рассматриваемый период возросли. Так показатели валовой продукции, валового дохода и прибыли на одного среднегодового работника увеличились на 54,5, 33,5 и 20,1% соответственно, т.е. на 44,01, 13,36 и 5,48 тыс. руб. Аналогично ведут себя показатели эффективности использования земельных ресурсов. Здесь при увеличении валовой продукции, валового дохода и прибыли предприятия величина сельскохозяйственных угодий практически не меняется. И потому мы видим увеличение рассматриваемых показателей соответственно на 652,85, 187,63 и 78,63 тыс. руб. Однако, если численность работников и величина земельных угодий за рассматриваемый период значительно не изменились, стоимость основных средств и сумма затрат предприятия заметно росли.

Таблица 5 - Эффективность использования ресурсов

Тем не менее, изучая показатели эффективности использования основных средств предприятия нужно отметить их увеличение на 34,9, 8,5 и 2,2 тыс. руб. соответственно. Анализируя окупаемость затрат, следует заметить, что величина чистой прибыли предприятия на единицу затрат за три года увеличилась на 19,8%, т.е. на 5,1 тыс. руб., в то время как валового дохода - на 33,2% (т.е. на 12,3 тыс. руб.), валовой продукции - на 48,1% (т.е. на 43,2 тыс. руб.). Анализируя таблицу 5, следует обратить внимание на снижение окупаемости затрат в 2008 году по сравнению с 2007 годом. Несомненно, это негативная черта, т.к количество прибыли на единицу затрат за последний год снизилось на 9,5%. В целом, говоря об эффективности использования ресурсов хозяйства, следует заметить за рассматриваемый нами период повышение показателей эффективности использования трудовых, земельных и производственных ресурсов предприятия. Однако, анализируя показатели окупаемости затрат, мы видим их снижение, что является негативным фактором производственной деятельности предприятия.

Основываясь на рассмотренных данных, следует сказать, что ОАО "Восход" является средним сельскохозяйственным предприятием с широким профилем деятельности. Природно-климатические условия и качественные земельные ресурсы позволяют получать хорошие урожаи зерновых и технических культур, что в свою очередь, дает толчок развитию животноводства. На сегодняшний день финансовое состояние хозяйства можно оценить как нестабильное, т.к последнее время стал наблюдаться незначительный спад производства основной продукции организации, в то время как вследствие инфляции и отсутствии переоценки основных средств информация о состоянии хозяйства искажается. Снижение окупаемости затрат в 2008 году также является тревожным фактором деятельности организации.

На данный момент перед руководством организации резонно встаёт вопрос о действительных финансовых возможностях предприятия и о возможности банкротства хозяйства и его предотвращения.

3. Прогнозирование финансового состояния и диагностика банкротства

3.1 Прогнозирование финансового состояния

Прогнозирование финансового состояния предприятия основывается на целой системе показателей, характеризующих структуру источников формирования капитала и его размещения, равновесия между активами и источниками их формирования, эффективность и интенсивность использования капитала, платежеспособность и кредитоспособность предприятия, его инвестиционную привлекательность и т.д. С этой целью изучается динамика каждого показателя. В некоторых случаях составляется прогнозируемый отчет о прибылях и убытках. Динамику прибыли и рентабельности ОАО "Восход" мы можем проследить, анализируя таблицу 6.

Анализируя таблицу 6, мы видим, что основную часть прибыли предприятия составляет прибыль от основной деятельности организации. После введения единого сельскохозяйственного налога в 2008 году (т.е. практическом отмене всех льгот сельскохозяйственных предприятий на налог на прибыль) доля чистой прибыли в сумме балансовой прибыли организации снизилась на 8,15%. Следует обратить внимание на то, что темп роста балансовой прибыли практически не изменился. Это может говорить как о стабильности роста балансовой прибыли, так и обуславливать данный рост инфляционными процессами в стране. Определить причину роста возможно с помощью анализа рентабельности и эффективности использования ресурсов предприятия. Так мы видим, что уровень рентабельности продукции в 2007 году возрос на 8,27%, снизившись затем в 2008 году до 30,36%, увеличившись таким образом за рассматриваемый нами период на 5,02%.

Таблица 6 - Прибыль и рентабельность предприятия

Снижение уровней рентабельности продаж и совокупного капитала за рассматриваемый период говорит о понижении эффективности использования имущества предприятия. Так рентабельность продаж за рассматриваемый период снизилась на 7,2%, а рентабельность совокупного капитала - на 5,2%.

Как отрицательный момент можно рассматривать снижение прибыли предприятия в 2008 году на одного работника, на рубль заработной платы, на рубль основных средств, материальных затрат, хотя за трехлетний период сумма прибыли на одного работника увеличилась на 5,5 тыс. руб., на рубль материальных затрат - на 0,1 руб.

Прибыль предприятия является результатом производственной деятельности и процесса реализации продукции организации. Без анализа процессов производства и реализации продукции нельзя составить полную картину финансового состояния хозяйства, а следовательно нельзя сделать реального прогноза деятельности организации. Анализ производства и реализации продукции отражен в таблице 7.

Таблица 7 - Производство и реализация продукции

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.
Темп роста валовой продукции,%	в 2,7 раза	129,4	114,5	-111,8
Темп роста объема продаж,%	143,4	125,6	114,9	-28,5
Уровень фондоотдачи, руб.	1,4	1,7	2,9	1,5
Среднегодовая выработка на одного работника, тыс. руб.	96,7	122,3	143,6	46,9
Материалоемкость общая, коп.	68,9	36,6	44,7	-24,2

Анализируя показатели таблицы 7, можно говорить о снижении темпов роста валовой продукции предприятия. За анализируемый период показатель темпа роста валовой продукции снизился на 111,8 пункта. Наряду с понижением темпа роста объема продаж организации на 28,5 пункта - это тревожный фактор производственной деятельности хозяйства.

Уровень фондоотдачи показывает количество валовой прибыли, приходящейся на рубль основных производственных фондов предприятия. Из анализа показателей таблицы 7 мы видим рост эффективности использования основных производственных фондов организации. За три рассматриваемых года уровень фондоотдачи увеличился на 1,5 руб.

Положительным фактором является увеличение за рассматриваемый период среднегодовой выработки на одного рабочего. За три года показатель эффективности использования труда увеличился на 46,9 тыс. руб. Положительно можно также оценить снижение показателя материалоемкости. Из таблицы мы видим падение значения показателя на 32,3 коп. в 2007 году и его рост на 8,1 коп. в 2008 году, что в результате за три года дало снижение показателя на 24,2 коп.

При прогнозировании финансового состояния существенную роль играет соотношение между активами предприятия и источниками их формирования. Анализ данных показателей приведен в таблице 8.

Таблица 8 -Соотношение активов и источников их формирования

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.
Наличие собственного оборотного капитала (чистые оборотные активы), тыс. руб.	41328	56073	62755	21427
Доля в формировании оборотных активов,%:
собственного капитала	80,5	83,0	72,1	-8,4
заемного капитала	19,5	17,0	27,9	8,4
Процент обеспеченности запасов собственным капиталом,%	93,3	99,9	119,5	26,2
Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности	0,91	1,42	1,90	0,99

Анализ таблицы 8 говорит об увеличении собственного оборотного капитала организации за рассматриваемый период на 21427 тыс. руб. - это положительный аспект деятельности предприятия. Однако, снижение доли собственного капитала в 2008 году на 8,4% и соответственно увеличение на такую же сумму доли заемного капитала говорит о снижении уровня финансовой устойчивости хозяйства. Тем не менее, к положительным моментам финансовой деятельности предприятия можно отнести повышение обеспеченности запасов организации собственным капиталом и увеличение суммы дебиторской задолженности на рубль кредиторской. Так за рассматриваемый период значение показателя обеспеченности собственным капиталом запасов предприятия увеличился на 26,2% и составил в 2008 году 119,5%, а показатель соотношения дебиторской задолженности предприятия к кредиторской задолженности увеличился на 0,99 руб. и составил в 2008 году 1,90 руб.

Основополагающее значение при прогнозировании финансового состояния имеет анализ рисков предприятия. Финансовые и производственные риски АО позволяют проанализировать данные таблицы 9.

Таблица 9 - Оценка рисков предприятия

Показатель	2006 г.	2007 г.	2008 г.	Отклонение (+,-) 2008 г. от 2006 г.
Коэффициент производственного левериджа	3,914	1,148	0,972	-2,942
Коэффициент финансового левериджа	0,851	0,997	0,264	-0,587
Эффект финансового рычага	2,466	2,449	2,425	-0,041
Коэффициент производственно - финансового левериджа	3,331	1,145	0,257	-3,074

Взаимосвязь между объемом производства, постоянными и переменными затратами выражается показателем производственного (операционного) левериджа, от уровня которого зависит прибыль предприятия и его финансовая устойчивость. Он показывает чувствительность валовой прибыли к изменению объемов производства. При его высоком значении даже незначительный спад или увеличение производства продукции приводит к существенному изменению прибыли. При повышении уровня технической оснащенности происходит увеличение доли постоянных затрат и уровня производственного левериджа. С ростом последнего увеличивается степень риска недополучения выручки, необходимой для возмещения постоянных расходов. Из анализа таблицы 25 мы видим снижение данного показателя за рассматриваемый период на 2,942 пункта, что говорит о более полном использовании производственной мощности и уменьшении доли постоянных затрат в общей сумме издержек организации. Таким образом в нашем случае мы наблюдаем динамику снижения риска недополучения выручки, возмещающей постоянные затраты предприятия. При снижении темпов роста валовой продукции снижение уровня операционного левериджа на предприятии оценивается положительно.

Уровень коэффициента финансового левериджа показывает во сколько раз темпы прироста чистой прибыли превышают темпы прироста валовой прибыли. Возрастание финансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска, связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам и займам. Незначительное изменение валовой прибыли и рентабельности инвестированного капитала в условиях высокого финансового левериджа может привести к значительному изменению чистой прибыли, что опасно при спаде производства. Анализируя таблицу 25, можно сказать о снижении степени риска предприятия невыплаты процентов по кредитам и займам. Уровень финансового левериджа за рассматриваемый период снизился на 0,587 пунктов, что говорит об увеличении стабильности чистой прибыли организации.

Эффект финансового рычага показывает, на сколько единиц увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Положительный эффект возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Рассматриваемое нами предприятие в 2008 году привлекло в оборот значительную сумму средств в виде кредитов. Т.к. организация является сельскохозяйственной, то в связи с правительственной программой поддержки сельскохозяйственных предприятий процент за кредит составил 6%, что значительно ниже показателя рентабельности совокупного капитала (23,8%). Это значит, что акционерному обществу выгодно привлечение заемного капитала в оборот, с увеличением через него чистой прибыли организации. Негативным явлением стоит признать снижение рентабельности совокупного капитала предприятия, что послужило уменьшению показателя эффекта финансового рычага за рассматриваемый период на 0,041 пункта.

Подводя итог вышесказанному, следует отметить, что рассматриваемое нами ОАО "Восход" на данный момент является прибыльным предприятием. Незначительное снижение темпов роста балансовой прибыли при одновременном увеличении ее суммы не дает поводов для беспокойства. В сфере производства и реализации продукции организации к положительным моментам следует отнести увеличение рентабельности продукции предприятия, среднегодовой выработки на работника организации, повышение уровня фондоотдачи, снижение показателей материалоемкости. В то же время заставляет задуматься снижение темпов роста валовой продукции и объемов продаж предприятия, а также понижение уровня рентабельности совокупного капитала организации.

К "плюсам" финансовой деятельности предприятия можно отнести увеличение суммы собственных оборотных средств, процента окупаемости собственными средствами запасов и увеличение дебиторской задолженности на рубль кредиторской.

Анализ рисков организации показал, что в ближайшее время акционерному обществу выгодно привлечение заемного капитала под проценты не выше 20%. Расчет коэффициента производственного левериджа определил, что на данный момент риск непокрытия выручкой предприятия его постоянных затрат снизился, что увеличивает финансовую стабильность организации. Динамика же показателей финансового левериджа, и эффекта финансового рычага обусловила независимость финансовой деятельности предприятия от выплаты процентов по привлеченным в производство заемным средствам. Это, несомненно, говорит о стабильности финансовой деятельности организации в перспективе.

3.2 Диагностика банкротства

Проблема банкротства была актуальна с тех пор, как вышел закон, и первое предприятие объявило себя несостоятельным. В сущности, банкротство - это инструмент оздоровления предприятий, это способ замены не справляющегося со своим делом собственника. К сожалению, в нашей стране этот инструмент оказался эффективным не столько в случае с оздоровлением, сколько в различного рода сомнительных махинациях. Появились фиктивные банкротства - когда несостоятельным объявлялось вполне жизнеспособное предприятие, которое кто-то решил "перераспределить" в свою пользу. Стали нормой заказные банкротства - когда предприятие ликвидируется конкурентами. Не для кого не секрет, что практически все собственники сахарной промышленности Краснодарского края прописаны за его пределами. Значительная часть собственников появилась в результате инициированных кем-то процессов банкротства. Новые собственники пока не спешат инвестировать средства в развитие производства - используют устаревшие ресурсы, выжимая из них последнее. В то же время использование системы толлинга позволяет избежать выплаты налогов в местный бюджет.

На Кубани сегодня насчитывается около 1200 предприятий - банкротов. И только в последнее время процессам банкротства стало уделяться самое пристальное внимание. Для защиты интересов государства, жителей Кубани в структуре администрации края было создано специальное управление по финансовому оздоровлению и банкротству, целью которого является контроль за процедурой банкротства предприятий. Поэтому сейчас немаловажной задачей руководства является достоверное выявление первых признаков неудовлетворительной хозяйственной деятельности предприятия, а также своевременное принятие решения по искоренению их. Рассмотрим несколько методов определения финансового состояния предприятия.

В соответствии с действующими правилами в Российской Федерации структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным при наличии одного из следующих условий:

коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли;

коэффициент обеспеченности предприятия на конец отчетного периода ниже нормативного значения для соответствующей отрасли.

Расчет данных показателей был произведен нами в разделе 3.4., их анализ показал, что в соответствии с данными критериями ОАО не является предприятием - банкротом. Однако, следует учесть, что существует множество методик диагностики банкротства. Целью данного подраздела является рассмотрение некоторых из них на примере ОАО "Восход", а также оценка пригодности методик диагностики банкротства в условиях рыночной экономики Российской Федерации.

В основу большинства методик прогнозирования положены показатели работы в прошлом периоде. В первую очередь это относится к анализу показателей финансового состояния и банкротства по данным бухгалтерской отчетности. В учебниках и учебных пособиях по анализу хозяйственной деятельности при определении возможности банкротства предприятия рекомендуется использовать факторные модели известных западных экономистов Альтмана, Лиса, Таффлера и др., разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа. Наряду с моделями западных экономистов нами также будет рассмотрена модель, разработанная группой белорусских экономистов под руководством Г. Савицкой.

Данные коэффициенты были рассчитаны нами на основе годовых отчетов ОАО "Восход" за пятилетний период (2004 - 2008 гг.). Сами по себе эти показатели являются достаточным критерием для оценки несостоятельности предприятия. Однако, анализ изменения их значений в динамике может сказать о перспективе хозяйства. Для прогнозирования финансового состояния организации использовался метод линейного аналитического выравнивания. Данный метод предоставляет возможность увидеть динамику явления с течением времени и предугадать развитие этого явления в будущем. Диагностика банкротства ОАО представлена в таблице 10.

Таблица 10 - Прогнозирование банкротства

Показатель	1998 г.	1999 г.	2000 г.	2001 г.	2002 г.	Норма-тив-ный показатель	Отклоне-ние (+,-) 2002 г. от норма-тива.
Коэффициент Альтмана	7,213	6,378	5,710	5,929	4,421	1,23	3, 191
Коэффициент Лиса	0,053	0,082	0,081	0,084	0,079	0,037	0,042
Коэффициент Тефлера	1,801	2,537	2,150	2,248	1,548	0,2 - 0,3	1,248
Коэффициент Савицкой	10,773	16,509	20,294	23,997	27,008	8	19,008
Коэффициент Кучеренко (Zофс)	81,503	82,825	81,12	85,151	78,158	21,2	56,958
Коэффициент Кучеренко (Zпрб)	19,574	15,17	16,168	15,17	13,072	10,3	2,772

Рассмотрим динамику каждого показателя отдельно:

Наиболее широкую известность получила модель Альтмана:

Z = 0,717x1 + 0,847x2 + 3,107x3 + 0,42x4 +0,995x5, где:

х1 - собственный оборотный капитал / сумма активов;

х2 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

х3 - прибыль до уплаты процентов / сумма активов;

х4 - балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал;

х5 - выручка / сумма активов.

Нормативное значение данного показателя - 1,23. если значение Z < 1,23, то это признак высокой вероятности банкротства, тогда как значение Z > 1.23 и более свидетельствует о малой его вероятности.

В нашем случае значение коэффициента Альтмана колеблется от 4,421 до 7,213. Рассчитанный показатель больше критического значения, а значит, рассматриваемая нами организация не являлась банкротом в течении исследуемых пяти лет. Используя метод линейного аналитического выравнивания, получим динамику показателя, отраженную на рисунке 2.

Рисунок 2 - Выравненное значение коэффициента Альтмана

Выравненное значение показателя Альтмана из рисунка 9 показывает снижение коэффициента в динамике. Это говорит о том, что хотя предприятие в данный момент не является несостоятельным, однако, в скором времени оно может войти в "зону риска".

В 1997 году Таффлер предложил следующую формулу:

Z = 0,53х1 + 0,13х2 + 0,18х3 + 0,16х4, где:

х1 - прибыль от реализации / краткосрочные обязательства;

х2 - оборотные активы / сумма обязательств;

х3 - краткосрочные обязательства /сумма активов;

х4 - выручка / сумма активов.

Если величина Z больше 0,3, это говорит о том, что у организации неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.

Анализ таблицы 10 показал нам, что, основываясь на методике Таффлера, за рассматриваемый период предприятие не являлось несостоятельным. Прогнозирование на основе данной методики отражено на рисунке 3.

Рисунок 3 - Выравненное значение коэффициента Тэффлера

Из анализа рисунка 3 мы видим, что данная методика также пророчит рассматриваемому нами хозяйству банкротство, хотя на данный момент значения показателей достаточно высоки. Рассмотрим теорию Лиса.

В 1972 г. Лис разработал следующую формулу для Великобритании:

Z = 0,063х1 + 0,092х2 + 0,057х3 + 0,001х4, где:

х1 - оборотный капитал / сумма активов;

х2 - прибыль от реализации / сумма активов;

х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов;

х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Здесь предельное значение равняется 0,037. Динамика показателя отражена на рисунке 4.

Рисунок 4 - Выравненное значение коэффициента Лиса

Из таблицы 10 мы видим, что значение показателя Лиса значительно выше критического, что говорит об устойчивом финансовом состоянии рассматриваемого нами АО за анализируемый период. Прогнозирование банкротства, отраженное графиком 4 говорит о невозможности несостоятельности предприятия в ближайшем будущем.

При разработке коэффициента банкротства Г. Савицкой для обоснования индикаторов риска банкротства и создания дискриминантной модели для его оценки была собрана информация по 200 сельскохозяйственным предприятиям за 1995 - 1998 гг. и на основании ее рассчитаны 26 финансовых коэффициентов по каждому субъекту хозяйствования за каждый год.

С помощью корреляционного и многомерного факторного анализа установлено, что наибольшую роль в изменении финансового положения сельскохозяйственных предприятий играют следующие показатели:

х1 - доля собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов, коэффициент;

х2 - сколько приходится оборотного капитала на рубль основного, руб.;

х3 - коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

х4 - рентабельность активов предприятия, %;

х5 - коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в общей валюте баланса).

Данные показатели положены в основу разработки дискриминантной модели диагностики риска банкротства сельскохозяйственных предприятий:

Z = 0,111х1 + 13,239х2 + 1,676х3 + 0,515х4 + 3,80х5.

Константа сравнения равна 8. Если величина Z больше 8, то риск банкротства малый или отсутствует. При значении Z<8 - риск банкротства присутствует: от 8 до 5 - небольшой, от 5 до 3 - средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - полная несостоятельность.

Тестирование данной модели по исследуемой выборке субъектов показало, что она позволяет довольно быстро провести экспресс-анализ финансового состояния сельскохозяйственных предприятий и довольно точно оценить степень вероятности их банкротства. Поэтому предпочтение в выводах о несостоятельности АО будет отдаваться анализу, проведенному по модел-и Савицкой. Динамика данного показателя, а также прогнозирование состояния банкротства нашего предприятия отражена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Выравненное значение коэффициента Савицкой

Из таблицы 10 мы видим увеличение показателя Савицкой за рассматриваемый период практически в два раза, а также то, что исследуемое нами предприятие не являлось за данный период банкротом. Более того выровненное значение показателя коэффициента, отраженное на рисунке 5 позволяет сделать вывод о платежеспособности предприятия на перспективу.

Анализ рассмотренных моделей показал, что каждая модель исходя из своих критериев дает различную оценку перспективе развития организации. Следует отметить, что использование таких моделей требует больших предосторожностей. Они не в полной мере подходят для оценки риска банкротства отечественных субъектов хозяйствования из-за разной методики отражения инфляционных факторов и разной структуры капитала, а также из-за различий в законодательной и информационно базе.

По модели Альтмана несостоятельные предприятия, имеющие высокий уровень четвертого показателя (собственный капитал / заемный капитал), получают очень высокую оценку, что не соответствует действительности. В связи с несовершенством действующей методики переоценки основных фондов, когда старым изношенным фондам придается такое же значение, как и новым, необоснованно увеличивается доля собственного капитала за счет фонда переоценки. В итоге складывается нереальное соотношение собственного и заемного капитала. Поэтому модели, в которых присутствует данный показатель, могут исказить реальную картину.

Выход из создавшегося положения видится в разработке подобных моделей для каждой отрасли по методике дискриминантного анализа, которые бы учитывали специфику отечественной деятельности.

В 2007 г.С. Кучеренко на базе отечественных организаций были разработаны два коэффициента: коэффициент оценки финансового состояния и коэффициент прогнозирования банкротства. Для разработки коэффициентов использовались 34 расчетных показателя по данным отчетности 146 сельскохозяйственных организаций за 2000 - 2007 гг. В результате были получены две модели:

ZОФС = 1,732х1 + 12,488х2 + 55,515х3 + 32,148х4 + 50,121х5, где:

х1 - коэффициент текущей ликвидности;

х2 - промежуточный коэффициент покрытия;

х3 - коэффициент финансовой независимости;

х4 - рентабельность продаж;

х5 - удельный вес кредиторской задолженности в сумме пассивов организации (коэффициент).

ZПРБ = - 0,748х1 + 15,288х2 + 15,435х3 - 17,667х4 + 9,378х5- 0,375х6 где:

х1 - коэффициент абсолютной ликвидности;

х2 - коэффициент рентабельности оборотных активов;

х3 - коэффициент рентабельности продаж;

х4 - коэффициент рентабельности производства;

х5 - коэффициент оборачиваемости оборотных активов;

х6 - коэффициент фондоотдачи.

Первая модель характеризует финансовое состояние организации, определяя принадлежность предприятия к одной из пяти групп финансового состояния:

первая группа - организации, имеющие значительный запас финансовой устойчивости и платежеспособности;

вторая группа - организации, имеющие хорошее финансовое состояние, без запаса финансовой устойчивости;

третья группа - организации со средними значениями расчетных показателей, либо имеющие отдельные признаки ухудшения финансового состояния;

четвертая группа - организации, имеющие предкризисное финансовое состояние;

пятая группа - организации в состоянии экономического кризиса, как правило, характеризующиеся отсутствием собственного капитала и тенденций его восстановления.

Критерием экономической несостоятельности явилось значение показателя Z < 21,2. Интервал Z между 21,2 и 38,7 определяет предкризисное финансовое состояние организации. Z более 38,7, но менее 57,5 указывает на наличие удовлетворительного (достаточного) финансового состояния сельскохозяйственной организации. При Z более 57,5 - организация имеет хорошее финансовое состояние. Если Z > 116,6, организация обладает значительным запасом финансовой устойчивости.

Вторая дискриминантная модель позволяет прогнозировать непосредственно процедуру банкротства, характеризуя предрасположенность организации к процедуре на перспективу до двух лет.

Во второй модели при Z < 10,3 - организация подвержена банкротству в течение ближайшего периода. Значения Z, находящиеся в промежутке 10,3 - 11,6 - являются зоной неопределенности, в этом случае имеется одинаковая вероятность обоих результатов исхода. При Z > 11,6 в организации в течение ближайших двух лет не будет инициирована процедура банкротства. Модель способна с точностью до 89,3% информировать о наступлении процедуры банкротства сельскохозяйственной организации в течение ближайшего года и с точностью до 92,9% - в течение двухлетнего периода.

Прогнозирование финансового состояния организации по первой модели отражена на рисунке 5.

Рисунок 5 - Выравненное значение коэффициента Кучеренко (ZОФС)

Согласно данным таблицы 10 и рисунка 5 организация на протяжении всего периода имеет хорошее финансовое состояние. Однако, при этом заметна незначительная тенденция его ухудшения, обусловленная показателями 2008 г. Несомненно, на это повлияли экономические условия, сложившиеся в стране в этот период. Рассмотрим перспективу непосредственно банкротства предприятия по коэффициенту ZПРБ на рисунке 6.

Рисунок 6 - Выравненное значение коэффициента Кучеренко (ZПРБ)

Основываясь на анализе таблицы 10 и рисунка 6, можно сказать об отсутствии угрозы банкротства организации на рассматриваемый период, т.к значения коэффициента банкротства значительно выше 11,6. Тем не менее, при выравнивании значений коэффициента отмечается такая перспектива, при которой угроза банкротства может быть возможна. Учитывая относительную стабильность коэффициента и макроэкономические условия развития организации, можно сказать, что данная методика наиболее достоверно оценивает состояние организации и перспективу ее банкротства.

Делая вывод по данному подразделу хотелось бы акцентировать внимание на методиках расчета показателей банкротства. Используя ту или иную методику в настоящее время можно с определенной долей вероятности признать жизнеспособное предприятие несостоятельным, что, несомненно, может быть использовано как в экономическом, так и в политическом ракурсе. При подборе методики следует учитывать отраслевую принадлежность предприятия, уровень налогообложения, законодательную базу страны, в которой была разработана данная методика и др. немаловажные аспекты как производственной и финансовой деятельности исследуемой организации, так и разработки метода определения несостоятельности предприятия. Несоблюдение данных критериев ведет к искажению получаемой в результате анализа и прогнозирования информации.

3.3 Пути финансового оздоровления предприятия при угрозе банкротства

К предприятию, которое признано банкротом, применяется ряд санкций:

реорганизация производственно-финансовой деятельности;

ликвидация с распродажей имущества;

мировое соглашение между кредиторами и собственниками предприятия.

Реорганизационные процедуры предусматривают восстановление платежеспособности путем проведения определенных инновационных мероприятий. По результатам анализа должна быть выработана генеральная финансовая стратегия и составлен бизнес-план финансового оздоровления предприятия с целью недопущения банкротства и вывода его из "опасной зоны" путем комплексного использования внутренних и внешних резервов.

Конкретные пути выхода предприятия из кризисной финансовой ситуации зависят от причин его несостоятельности. Поскольку большинство предприятий разоряется по вине неэффективной государственной политики, то одним из путей финансового оздоровления предприятий должна быть государственная поддержка несостоятельных субъектов хозяйствования. Но ввиду дефицита государственного бюджета рассчитывать на эту помощь могут не все предприятия.

С целью сокращения дефицита собственного оборотного капитала акционерное предприятие может попытаться пополнить его за счет выпуска и размещения новых акций и облигаций. Однако при этом надо иметь в виду, что выпуск новых акций может привести к падению их курса, что тоже может стать причиной банкротства. Поэтому в западных странах чаще всего прибегают к выпуску конвертируемых облигаций с фиксированным процентом дохода и возможностью их обмена на акции предприятия.

Один из путей предотвращения банкротства акционерных предприятий - уменьшение или полный отказ от выплаты дивидендов по акциям при условии, что удастся убедить акционеров в реальности программы финансового оздоровления и повышения дивидендных выплат в будущем.

Важным источником финансового оздоровления предприятия является факторинг, т.е. уступка банку или факторинговой компании права на востребование дебиторской задолженности, или договор-цессия, по которому предприятие уступает банку свое требование к дебиторам в качестве обеспечения возврата кредита.

Одним из эффективных методов обновления материально-технической базы предприятия является лизинг, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования. Использование ускоренной амортизации по лизинговым операциям позволяет оперативно обновлять оборудование и вести техническое перевооружение производства.

Привлечение кредитов под прибыльные проекты, способные принести предприятию высокий доход, также является одним из резервов финансового оздоровления предприятия.

Этому же способствует и диверсификация производства по основным направлениям хозяйственной деятельности, когда вынужденные потери по одним направлениям покрываются прибылью от других направлений.

Уменьшить дефицит собственного капитала можно за счет ускорения его оборачиваемости путем сокращения сроков строительства, производственно-коммерческого цикла, сверхнормативных остатков запасов, незавершенного производства и т.д.

Сокращение расходов на содержание объектов жилсоцкультбыта путем передачи их в муниципальную собственность также способствует приливу капитала в основную деятельность.

С целью сокращения расходов и повышения эффективности основного производства в отдельных случаях целесообразно отказаться от некоторых видов деятельности, обслуживающих основное производство (строительство, ремонт, транспорт и т.п.), и перейти к услугам специализированных организаций.

Если предприятие получает прибыль и является при этом неплатежеспособным, нужно проанализировать использование прибыли. При наличии значительных отчислений в фонд потребления эту часть прибыли в условиях неплатежеспособности предприятия можно рассматривать как потенциальный резерв пополнения собственных оборотных средств предприятия.

Большую помощь в выявлении резервов улучшения финансового состояния предприятия может оказать маркетинговый анализ по изучению спроса и предложения, рынков сбыта и формирования на этой основе оптимального ассортимента и структуры производства продукции.

Одним из основных и наиболее радикальных направлений финансового оздоровления предприятия является поиск внутренних резервов по увеличению прибыльности производства и достижению безубыточной работы за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

Основное внимание при этом необходимо уделить вопросам ресурсосбережения: внедрения прогрессивных норм, нормативов и ресурсосберегающих технологий, использования вторичного сырья, организации действенного учета и контроля за использованием ресурсов, изучения и внедрения передового опыта в осуществлении режима экономии, материального и морального стимулирования работников за экономию ресурсов и сокращение непроизводительных расходов и потерь.

Для систематизированного выявления и обобщения всех видов потерь на каждом предприятии целесообразно вести специальный реестр потерь с классификацией их по определенным группам. Анализ динамики этих потерь и разработка мероприятий по их устранению позволят значительно улучшить финансовое состояние субъекта хозяйствования.

В особо тяжелых случаях необходимо провести реинжиниринг бизнес-процесса, т.е. коренным образом пересмотреть производственную программу, материально-техническое снабжение, организацию труда и начисление заработной платы, подбор и расстановку персонала, управление качеством продукции, рынки сырья и рынки сбыта продукции, инвестиционную и ценовую политику и другие вопросы.

Выводы и предложения

ОАО "Восход" - многоотраслевое сельскохозяйственное предприятие с высоко развитой отраслью растениеводства и животноводства. Общая площадь хозяйства составляет 7497 га. из них площадь сельскохозяйственных угодий - 6758 га. На предприятии занят 921 человек. Природно-климатические условия и качественные земельные ресурсы позволяют получать хорошие урожаи зерновых и технических культур, что в свою очередь, является базой для развития животноводства. В растениеводстве основную долю занимают зерновые культуры (озимая пшеница, ячмень, овёс), их валовый сбор за рассматриваемый период вырос на 39728 ц, и составил в 2008 году 216995 ц. На втором месте идут технические культуры (сахарная свёкла, подсолнечник, соя). За счет применения новых методов химической и биологической защиты валовый сбор сахарной свеклы увеличился в 2,4 раза и составил в 2008 году 363818 ц. Немаловажную роль играют кормовые культуры, т.к в хозяйство содержит около 3500 голов КРС и до 1000 голов свиней. Предприятие частично осуществляет переработку выращенной продукции. Для этого имеются маслобойня, мельница, колбасный цех, пекарня. Для реализации продуктов переработки хозяйство держит сеть торговых точек, как на территории, так и за пределами её. Основной продукцией организации являются зерновые и молоко: 89,8 и 75,8% данной продукции соответственно идут на продажу.

За рассматриваемый период урожайность озимых зерновых предприятия повысилась до 69,5 ц/га, сахарной свеклы - до 614,6 ц/га, сои - до 26,6 ц/га. увеличился среднесуточный прирост живой массы свиней до 281 г., удой молока на одну корову за последний год снизился на 433 кг., и составил в 2008 году 4475 кг, это на 103 кг больше, чем в 2006 году.

Говоря о результатах деятельности предприятия стоит отметить увеличение в течении трех лет валовой продукции хозяйства, ее валового дохода, выручки, прибыли. Так сумма валовой продукции за рассматриваемый увеличилась до 132332 тыс. руб. (на 43010 тыс. руб.), валового дохода - до 49016 тыс. руб. (на 12223 тыс. руб.), денежной выручки - до 105803 тыс. руб. (на 32494 тыс. руб.), чистой прибыли - до 30194 тыс. руб. (на 4995 тыс. руб.)

За три рассматриваемые года повысились показатели эффективности использования трудовых, земельных и производственных ресурсов предприятия. Однако, произошло снижение окупаемости затрат в 2008 году по сравнению с 2007 годом, что является негативным фактором производственной деятельности предприятия.

ОАО "Восход" является передовым сельскохозяйственным предприятием с развитой системой учета. Бухгалтерский учет на предприятии децентрализован: данные аналитического учета собираются и частично обрабатываются отделами бухгалтерий по центрам ответственности, а затем в виде производственных отчетов поступают в центральную бухгалтерию, где ведется синтетический учет и составляется отчетность. Центральная бухгалтерия подразделяется на бухгалтерский отдел, архивы, кассу и операционный отдел, где проводится обработка информации при помощи ЭВМ. Учет центральной бухгалтерии автоматизирован, что значительно ускоряет движение и обработку информации.

В результате составления прогноза финансового состояния предприятия было выявлено, что рассматриваемое нами ОАО "Восход" на данный момент является прибыльным предприятием. Незначительное снижение темпов роста балансовой прибыли при одновременном увеличении ее суммы не дает поводов для беспокойства. В сфере производства и реализации продукции организации к положительным моментам следует отнести увеличение рентабельности продукции предприятия, среднегодовой выработки на работника организации, повышение уровня фондоотдачи, снижение показателей материалоемкости. В то же время заставляет задуматься снижение темпов роста валовой продукции и объемов продаж предприятия в 2008 году, а также понижение уровня рентабельности совокупного капитала организации.

К "плюсам" финансовой деятельности предприятия можно отнести увеличение суммы собственных оборотных средств, процента окупаемости собственными средствами запасов и увеличение дебиторской задолженности на рубль кредиторской.

Анализ рисков организации показал, что в ближайшее время акционерному обществу выгодно привлечение заемного капитала под проценты не выше 20%. Расчет коэффициента производственного левериджа определил что, на данный момент риск непокрытия выручкой предприятия его постоянных затрат снизился, что увеличивает финансовую стабильность организации. Динамика же показателей финансового левериджа, и эффекта финансового рычага обусловила независимость финансовой деятельности предприятия от выплаты процентов по привлеченным в производство заемным средствам. Это, несомненно, говорит о стабильности финансовой деятельности организации в перспективе.

Диагностика банкротства ОАО предопределила отсутствие у организации в ближайшем будущем склонности к несостоятельности.

Основываясь на вышесказанном, следует порекомендовать предприятию в данной ситуации:

увеличить прибыльность производства за счет более полного использования производственной мощности предприятия, повышения качества и конкурентоспособности продукции, снижения ее себестоимости, рационального использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов, сокращения непроизводительных расходов и потерь.

увеличить уровень финансовой устойчивости путем реструктуризации заемных средств организации с увеличением долгосрочных пассивов, а также за счет накопления нераспределенной прибыли;

привлечь в производственный цикл заемные средства с процентной ставкой не выше 20%;

ускорить оборот средств предприятия за счет лучшей организации и технологии производства, снабжения, сбыта и расчетов, то есть сокращения времени производства и обращения продукции, работ, услуг;

снизить суммы просроченной дебиторской и кредиторской задолженностей путем своевременных выплат и взысканий;

периодически проводить анализ финансового состояния предприятия для своевременного выявления недостатков финансовой деятельности организации и их оперативного устранения;

производить более интенсивное обновление основных фондов посредством лизинга, который не требует полной единовременной оплаты арендуемого имущества и служит одним из видов инвестирования.

Еще из раздела Финансовые науки:

• Курсовая работа: Денежное обращение и денежная система
• Курсовая работа: Государственные внебюджетные фонды
• Курсовая работа: Основные методы оценки финансового состояния предприятия
• Курсовая работа: Финансы домашних хозяйств
• Контрольная работа: Финансовые показатели организации
• Контрольная работа: Особенности контрольно-счетных органов в субъектах РФ
• Дипломная работа: Налоговое регулирование инновационной деятельности (на примере предприятий Железнодорожного района г. Витебска)

---